白酒周期落幕：2023年新一轮繁荣或已触顶，行业面临转型挑战

本文给大家分享的是白酒周期落幕：2023年新一轮繁荣或已触顶，行业面临转型挑战的相关内容！

随着2023年白酒周期的落幕，新一轮繁荣是否已触顶？

行业面临转型挑战，未来走向如何？我们不禁要问：在这个变革的时代，白酒产业将如何应对挑战，实现可持续发展？

白酒的周期通常为4-5年，2019年开始的新一轮周期可能已经结束。

方力/文

2023年中秋国庆双节假期已经结束，传统意义上的白酒旺季已经结束。

回顾2023年国庆白酒市场，不难发现白酒行业的竞争似乎比以往更加激烈。

双节竞争激烈

随着双节的到来，各大白酒企业纷纷投入大量资金开始。根据以往数据，中秋节和国庆节白酒销量可占全年的20%-30%。

茅台于9月9日开展“双节”活动，打造茅台“中秋国庆双节”的“大知识产权”。茅台集团董事长丁雄军强调，要找到双节的主要地位和力量点，坚持线上线下“双线”一体化，不断完善产品市场政策体系，提供优质服务，共同推动终端市场实现“大”。

五粮液围绕“和美五粮液，快乐中国节”推出立体整合推广。

一方面，继续增加39度五粮液、五粮液1618、金五粮液宴会开瓶奖励；另一方面，2023年央视中秋晚会宜宾现场互动环节投入5000多万元“和美礼”回馈消费者。

洋河启动“中秋团圆梦好运上签”活动，继续加大海蓝(22版)、天蓝(21版)、洋河梦蓝水晶版，洋河梦蓝M6产品开瓶奖励。

愿酒业也积极推进中秋国庆双节活动，其目标是推动终端开瓶率和回购率的提高。

从市场反应的角度来看，每个平台和终端都有不同的情况。

有媒体调查显示，近80%的酒商表示终端备货意愿低，难以完成厂家任务；只有20%的酒商表示“双节”顺利推进，终端备货状况良好。

所有调查的经销商都表示，他们无意大量备货，准备按需调货。

中国连锁经营协会对全国59家超市企业双节期间的数据进行了预测和调查。80%的白酒企业预测销量会上升，其中大部分预计将上升5%至10%。但也有企业表示，受不同购买渠道白酒价格差异的影响，对预测持悲观态度。

根据京东电子商务平台中秋饮料类推广数据，白酒营业额同比增长180%，剑南春、金牌、郎酒营业额同比增长300%以上。

2023年上半年，白酒上市公司整体业绩仍有所提升。根据东方财富Choice数据，2023年上半年，220家A股白酒上市公司总收入为2140.23亿元，同比增长16.62%；总净利润为859.53亿元，同比增长18.79%。

高库存依旧

近年来，白酒行业的产量一直在下降。

数据显示，2017-2021年，我国白酒产量分别为1198万千升、871万千升、786万千升、741万千升、716万千升。与2016年高点相比，2021年白酒产量已下降47.28%。白酒产量的急剧下降和供应的急剧下降，使白酒企业数量从2016年的1578家下降到2021年的963家。但白酒行业收入并未明显下降，2016年白酒规模以上企业收入为6150亿元，2021年白酒规模以上企业收入为6127亿元。与此同时，近年来我国白酒行业的集中度不断提高。据中国酒业协会统计，2021年，中国白酒行业CR5达到39.51%，较2015年增长24.66个百分点，龙头白酒企业市场份额迅速增长。2022年，中国白酒(折65度，商品量)产量为671.2万千升，同比下降6.20%，这也是2017年以来全国白酒连续第六年下降，与2016年高峰相比几乎“减半”。据中国酒业协会介绍，2022年中国白酒行业规模以上企业收入为6626.45亿元，同比增长9.84%。2023年1月至7月，中国白酒(折65度，商品量)产量236.7万千升，同比下降13.3%。

虽然行业产量在下降，但收入和利润在上升，这表明白酒行业正在不断升级消费。值得注意的是，白酒企业的高库存和价格倒挂问题仍然存在。

数据显示，在20家A股白酒上市公司中，茅台、洋河、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等5家白酒企业存货超过100亿元。

截至2023年上半年，贵州茅台、泸州老窖股份有限公司存货占总资产的16.92%、17.54%。上半年部分地区酒企存货占比超过20%，迎驾贡酒、水井坊、老白干酒、伊利特、酒鬼酒存货占总资产的43.59%、36.56%、36.14%、33.09%、23.31%。

其中，迎驾贡酒和老白干酒的库存较去年同期有所增长。

从当前行业发展来看，虽然行业整体收入在增加，利润在增长，但库存仍较高。

在调整和去库存中

白酒行业属于弱周期行业。华泰证券认为，2000-2018年白酒行业经历了2000-2003年、2004-2008年、2009-2013年、2014-2018年四轮完整周期，这一周期始于2019年。

2000-2003年白酒行业繁荣的上升主要是估值的上升，驱动力主要是亚洲金融危机后积极的财政政策，加上中国加入世贸组织，刺激中国经济恢复稳定增长，宏观环境改善，支持白酒行业改善。此后，由于行业政策的变化，白酒行业迎来了调整。

2004-2008年，在经济持续繁荣、流动性丰富、政商消费繁荣的背景下，白酒指数走出了16个季度的上升趋势。2003年11月至2007年12月，申万白酒指数由720点上涨至11411点，上涨 1484%(沪深300指数同期上涨394%)，PE-TTM从22倍上升到95倍，上升335%。2004年至2007年，代表性酒企（茅台、五粮液、泸州老窖）年净利润达到40%。随着2008年金融危机的爆发，白酒行业迎来了调整，白酒指数连续四季度调整。

2009年至2013年，金融危机后，随着4万亿经济刺激计划的启动，国内需求消费强劲，白酒需求复苏，白酒行业再次上升，白酒指数走出14个季度的上升趋势。2012年12月，“八项规定”出台限制三公消费，中央和地方政府相继出台“禁酒令”；2012年酒鬼酒塑化剂事件、洋河股份散酒门、古井贡酒勾兑门事件相继爆发，加剧了社会对饮酒安全的担忧。在多种不利因素的叠加下，白酒板块陷入深度调整，下行周期长，调整深度进一步加剧。

2014-2018年，2014年后，消费逐渐取代投资，成为支撑经济增长的核心驱动力。随着居民消费水平的不断提高，大众消费的崛起有效取代了政策压制的政府和商业消费，成长为白酒市场的新消费主力军；同时，外资流入支撑板块上涨。自2016年以来，中国加强了金融改革和对外开放，陆港通启动，大量外国投资增加了中国市场。白酒行业以其稳定的经营业绩和优秀的商业模式受到外国投资者的追捧。外资对食品饮料行业持股市值的持续上升已成为支撑本轮白酒行业市场的重要力量。在这一阶段，白酒指数保持了18个季度的上升趋势。2018年经济增长预期压力大、贸易摩擦带来的外生冲击结束，这一轮白酒板块行情结束。2018年3月，去杠杆化政策相继出台，6月份中美贸易摩擦进一步加剧。此前，支撑经济繁荣的房地产棚改货币化和PPP项目相继退潮，进一步加大了经济下行修复压力，白酒板块在外生冲击下进入调整期。

2019年至今：2019年底，疫情的到来并未影响白酒行业，反而刺激了白酒行业的发展。2019-2021年初，白酒行业迎来大幅上涨。此后，由于早期产量过剩和高库存，白酒行业迎来了新的调整。2022年，中国白酒（折65度，商品量）产量为671.2万千升，同比下降6.20%，这也是2017年以来全国白酒产量连续第六年下降，与2016年高峰相比几乎“减半”。2023年1月至7月，中国白酒(折65度，商品量)产量236.7万千升，同比下降13.3%。

华泰证券表示，从调整范围和时间来看，每轮周期持续5年左右，其中上涨周期持续6-16个季度左右，申万白酒指数相应上涨48%-1484%；下行周期持续2-6个季度左右，下降37%-67%。宏观经济、行业政策和公司基本面是启动板块市场的核心因素，而短期事件和资本博弈的影响相对有限。

从产业规划来看，根据《中国酒业十四五发展指导意见》，预计2025年中国白酒产业产量将达到800万千升，比“十三五”末增长8%，年均增长1.6%。根据年均复合增长率进一步计算，2027年白酒产业产量约为826万千升。

根据《中国酒业“十四五”发展指导意见》，预计2025年收入将达到9500亿元，增长62.8%，年均增长10.2%。根据年均复合增长率进一步计算，2026年白酒行业收入有望突破万亿元大关，2027年白酒行业收入将达到11537亿元。

目前，白酒行业仍在调整和去库存。从行业规划的角度来看，白酒的增长仍然是可以预期的。这一周期自2019年以来已有近5年，从行业发展周期的角度来看，可能已经结束。

发布此篇文章，是为了从不同角度向您展示白酒周期落幕：2023年新一轮繁荣或已触顶，行业面临转型挑战相关信息，如果觉得有用，可以关注百酒文化网。